记者王康宁报道 世纪80年代前期，热刺在阿根廷人阿迪莱斯手下扛起了复兴进攻足球的大旗(这位疯狂的主教练一度尝试过5前锋的激进战术)。更值得纪念的是，热刺还是第一家在伦敦证券交易所上市的足球俱乐部。以热刺作为榜样的大有人在，短短几年的时间里，曼联、维拉、切尔西、桑德兰、纽卡斯尔、南安普顿、利兹等顶级俱乐部相继完成上市，追随者中甚至包括苏格兰的凯尔特人，还有来自乙级联赛的米尔沃。
然而，二十几年过后的今天，足球的面貌、市场的运作、俱乐部的兴衰……一切似乎都在发生转变，而一个叫做“俱乐部上市”的经济肥皂泡则早已破灭。本周一，英超俱乐部西布朗公布了上一财政年度的财务报表，并随即宣布退出“选择性投资市场”(AlternativeInvestmentMarket，属于伦敦股市的一部分)，俱乐部的性质也回到私人拥有。
事实上，西布朗还远不是第一家从股市退出的足球俱乐部。在他们之前，阿伯丁(苏格兰)、博尔顿、桑德兰等俱乐部已经宣布退市，英格兰足球“融资时代”的结束竟然在这个经济相对繁荣的新世纪之初早早到来。这一次，热刺虽然不是领头者，但并不代表落在了潮流之后。一个月前，热刺宣布俱乐部股份由原先的完全公开交易变为内部持有，即使俱乐部还是一家股市挂牌公司，也向“退市”迈出了关键的一步。
“董事会在综合各方信息后得出结论，让俱乐部股份完全公开交易并不能明显增加收益。”热刺财务总监科莱克特解释了这一决定的由来，“相反，如果把俱乐部股份变为内部股，俱乐部将减少上市的成本，股东也可以因为相对灵活的投资规则和较低的税率获得利益。”在不久前阿伯丁退出证券交易市场的那个案例中，苏格兰人就是因为再也负担不起高昂的股市管理费。
然而这绝对不是足球俱乐部相继退市的根本原因，最关键的是，俱乐部上市原本就违反了客观经济规律。普遍来说，任何一家公司如果选择挂牌，其目的一定是希望通过融资获得更多的经营成本，从而增加收益取悦投资者，反过来继续吸引资本的投入，形成“滚雪球”的良性循环。在现实中，诸如热刺这样的俱乐部的确可以通过上市完成第一次融资，但是俱乐部经营业绩却没有多大起色，相反还连年亏损，俱乐部股票在一定程度上成为投资人的“资本黑洞”。
“无论从短期、中期，甚至是长期的走势来看，要想期望俱乐部实现资本扩张都是不现实的。以我个人的观点来看，并没有多少人会愿意在足球俱乐部的股票上投入心血。”来自财经顾问公司PriceWaterhouseCoopers的大卫·格伦提供了自己的观点。在英格兰，从球员工资的疯涨到电视转播收入的下滑，导致俱乐部经营亏损的原因不胜枚举。
这其中，或许曼联还算是一个特例，但这绝不是球迷拒绝美国人格雷泽尔全面收购的根本原因。球迷的担心无非在于，一旦俱乐部被格雷泽尔变成私有，今后所有利润将被美国人全部拿走。
更值得探讨的问题是，就算曼联真的被收购退出股市，或许对俱乐部经营也不会构成任何打击，相反甚至可能带来一些可喜的变化。举例来说，股份制让老特拉福德在具体决策时往往显得呆板而缺乏变通，而只有一个老板的私有制却可以改变这一点。切尔西的阿布或许就是一个不错的例子。
